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帥豐電器:線上存疑、線下遲緩,募資擴張產能前景暗淡

更新時間:2020-08-02 22:44點擊:來源:富凱IPO財經作者:宋旭光

 

本文系富凱IPO財經解讀公司第98期,本期關注浙江帥豐電器股份有限公司(以下簡稱“帥豐電器”)。

富凱IPO財經(ID:ipofinance)

作者 | 宋旭光

編輯 | 李浩楠
浙江帥豐電器股份有限公司主要從事以集成灶為核心的現代新型廚房電器的研發、設計、生產和銷售。本次IPO募集資金擬投資于“年新增40萬臺智能化高效節能集成灶產業化示范項目”、“高端廚房配套產品生產線項目”以及“營銷網絡建設項目”,三個項目擬使用的募集資金金額合計為11.42億元,募資全部用于主營業務相關的項目,而三個項目的投資總額合計為13.09億元。公開發行股票總數量不超過3520萬股,且發行股票數量占公司發行后總股本的比例不低于25%。

制圖:富凱IPO財經  來源:帥豐電器招股書

 

富凱IPO財經分析數據發現帥豐電器募集8.04億元后有16萬臺集成灶產能的基礎上新增40萬臺產能。而富凱ipo財經對比億田股份的招股書顯示,億田股份集成灶收入占比也超過9成,亦依賴經銷模式,產品單價與帥豐電器相差無幾。億田股份產品銷量由2017年的10.8萬臺增至2018年的13.03萬臺,增幅為20.64%,較帥豐電器同期不足1%的增速較樂觀。而帥豐電器擴產新增2.5倍的產能是否激進?如果公司產品銷量、市占率不能持續增長,新增的2.5倍產能消化存疑。

制圖:富凱IPO財經  來源:帥豐電器招股書

 

富凱IPO財經從電商數據分析發現,2016-2018年,帥豐電器營業收入分別為4.07億元、5.65億元和6.31億元,其中集成灶銷售占比超90%。此外,公司經銷模式收入占主營業務收入的比重分別為94.99%、96.11%和87.21%,且經銷商以買斷的方式向公司采購產品。 

制圖:富凱IPO財經  來源:帥豐電器招股書

 

據公開信息,2018年,集成灶市場銷售額約為115億元,同比增長35%。其中,集成灶線上市場銷售額為26.7億元,同比增長137%。與之相比,以集成灶為主要銷售產品的帥豐電器同期線上銷售額卻達到了超800%的增長速度。

 

2016-2018年,帥豐電器給予經銷商的市場推廣返利分別為339.21萬元、434.95萬元和4070.12萬元,2018年返利同比增長達835.76%。而反饋意見提到,2018年該公司經銷商的市場推廣返利增長較快,主要是2018年線上銷售收入增加幅度較大。

制圖:富凱IPO財經  來源:帥豐電器招股書

 

問題來了,同期對比行業增長137%,而帥豐電器線上銷售額卻達到了超800%的增長。從市場推廣返數據更匪夷所思2018年返利同比增長達835.76%。帥豐電器并未在招股書中披露線上業務增長如此快的原因。帥豐電器線上業務大幅增長與經銷商的市場推緊密相連,增長背后是否存在虛增銷售額、刷單、虛構交易等行為,是否構成重大違法?

 

富凱IPO財經從線下銷售數據分析,帥豐電器主要擁有集成灶和其他產品。在報告期內帥豐電器集成灶產生的銷售收入分別為38058.02萬元、53641.39萬元、60077.05萬元、29208.95萬元,分別占當期主營業務的93.51%、95.2%、95.42%、95.61%。

 

再從銷售模式上來看,帥豐電器的銷售模式主要分為經銷和直銷。報告期內,帥豐電器經銷模式產生的銷售收入分別為38660.86萬元、54159.3萬元、54910.65萬元、27791.38萬元,分別占當期主營業務收入的94.99%、96.11%、87.21%、90.97%。

換言之,帥豐電器實際上是一家靠經銷商賣集成灶的公司。

制圖:富凱IPO財經  來源:帥豐電器招股書

 

帥豐電器不僅銷售數據存疑,在知識產權同樣也夸大其詞,弄虛作假。根據福建省工商行政管理局2018年11月披露《福建省工商局關于互聯網廣告專項整治違法廣告典型案例(第二期)的通報》顯示,帥豐電器自稱是集成灶的“開創者、引領者”。帥豐集成櫥柜店將標有“SANFER帥豐中國馳名商標”“中國集成灶側吸下排技術開創者”“中國集成灶開創者與引領者”。帥豐電器違違反了《商標法》第十四條的規定;當事人發布虛假廣告,其行為違反了《廣告法》第四條、第二十八條的規定。福州市長樂區市場監督管理局依據《商標法》第五十三條、《廣告法》第五十五條規定,作出行政處罰,責令當事人改正將“馳名商標”字樣用于廣告宣傳等行為,并處罰款100903元。

制圖:富凱IPO財經  來源:福建省工商行政管理局

 

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