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上市藥企2020年報解碼:誰大把花錢做銷售推廣?誰重金搞研發?

更新時間:2021-04-28 23:33點擊:來源:經濟觀察網作者:經濟觀察網

隨著上市公司2020年年報業績緊鑼密鼓地披露,醫藥生物企業的成績單也逐漸浮出水面。因疫情和行業政策等多方因素影響,上市藥企2020年的表現可謂“幾家歡樂幾家愁”。

Wind數據顯示,截至4月22日,共有220家醫藥生物行業上市公司披露了2020年報(剔除今年上市的新公司),披露率約為6成。在比較特殊的2020年,一些公司利潤幾十億、同比增幾十倍,卻也有公司落得大幅虧損。

對于藥企來講,銷售費用和研發費用是兩項最值得關注的支出。Wind數據顯示,220家已披露年報的上市藥企整體銷售費用相較前兩年略有下滑,研發投入金額整體逐年攀升。

不過,也不難發現,像西藏藥業、大理藥業、靈康藥業、嘉應制藥等公司2020年研發費用均不足3%,但銷售費用卻均超40%。藥企銷售費用和研發費用呈分化態勢,誰在砸錢做營銷,誰在重金搞研發,從數據中可見分曉。

醫療器械公司凈利增幅大

Wind數據顯示,已披露年報的上市藥企中,2020年實現營業總收入超過百億元的共有29家。其中上海醫藥(601607.SH)、白云山(600332.SH)、國藥一致(000028.SZ)三家公司2020年總營收均超過500億元,分別為1919.09億元、616.74億元和596.49億元。

總營收增長率方面,共有136家公司2020年總營收同比實現增長,占比61.82%。其中有26家公司2020年總營收同比增幅超過50%;共有84家公司2020年總營收同比下降,占比38.18%。其中24家公司2020年總營收同比降幅超20%。

2020年實現盈利的上市藥企有204家,占比92.73%。其中實現歸母凈利潤超過10億元的共有35家,英科醫療(300677.SZ)、恒瑞醫藥(600276.SH)、云南白藥(000538.SZ)三家公司2020年歸母凈利潤均超過50億元,分別為 70.07億元、63.28億元和55.16億元。

2020年出現虧損的上市藥企共有16家,其中有6家為科創板企業,占比為37.5%。從虧損金額來看,共有13家虧損超億元。君實生物-U(688180.SH)、哈藥股份(600664.SH)、神州細胞-U(688520.SH)、百奧泰-U(688177.SH)四家虧損金額超過5億元,分別為16.69億元、10.78億元、7.13億元和5.13億元。

增長率方面,2020年歸母凈利潤同比實現翻倍增長的有43家??梢钥闯?,增長率前10的公司中,有9家為醫療器械細分行業公司,皆因疫情帶來的需求暴增而致業績大增。其中,英科醫療主營醫用手套等防護產品,而圣湘生物、達安基因、碩世生物則以核酸檢測產品為主要業績推手。

反觀2020年歸母凈利潤同比降幅前20的公司,有一半為化學制藥企業,而這些公司要么因疫情影響致使線下渠道銷售乏力,抑或受集采政策影響。

銷售費用占比整體略有下滑

根據會計準則,企業的費用包括銷售費用、管理費用、研發費用和財務費用,廣告和市場宣傳相關支出就被包含在銷售費用中。此外,銷售費用還包括市場開發與學術推廣費、業務招待費、銷售人員的薪酬等,不同的上市公司統計口徑不同。

近年來,醫藥企業以咨詢費、會議費、廣告費等大量大額發票頻繁入賬,銷售費用暴增,引發廣泛關注。加之兩票制全面落地,藥企底價轉高開、部分高開、傭金制等,銷售收入、費用暴增,部分上市藥企銷售費用畸高儼然已經成為“雷點”。

醫藥生物企業2020年的銷售費用是怎樣的情況?Wind數據顯示,220家已披露年報的上市藥企銷售費用合計1824.22億元,占總營業收入的15.3%,相較前兩年略有下滑。

Wind數據統計顯示,2019年A股上市藥企銷售費用合計2936.47億元,總營收合計18046.33億元,銷售費用占總營收的16.27%;2018年A股上市藥企銷售費用合計2601.61億元,總營收合計15831.91億元,銷售費用占總營收的16.43%。

具體來看,Wind數據顯示,220家已披露年報的上市藥企中,有24家公司2020年銷售費用超過20億元。銷售費用最高的是上海醫藥(601607.SH),為 128.65億元。恒瑞醫藥(600276.SH)、復星醫藥(600196.SH)、華東醫藥(000963.SZ)和華潤三九(000999.SZ)的銷售費用分列第二位至第五位,且均超過50億元,分別為98.03億元、84.64億元、59.71億元和50.15億元。

上述五家公司2020年的銷售費用較高,但其占營業收入額比重均未超過40%。銷售費用占總營收比重最低的是上海醫藥,為6.70%;銷售費用占總營收比重最高的是華潤三九,為36.78%。

Wind數據顯示,220家已披露年報的上市藥企中,共有25家上市藥企的銷售費用占比超過50%,銷售費用率居前三的分別為神州細胞、前沿生物、康熙諾,分別為5021%、79.51%和66.54%。

經濟觀察報記者根據Wind數據進一步篩選,2020年銷售費用超過5億元的公司中,共有22家上市藥企當期銷售費用占總營收的比重超過40%。而這些藥企基本為化藥仿制藥企業和中藥企業,合計占比約8成。而生物創新藥企業和器械類企業較少。

研發支出分化嚴重

除了銷售費用之外,研發費用也一直是藥企的重要支出。特別是近年來,很多藥企正處于仿制向創新的轉型時期,需要投入大量資金用于創新藥的國內外臨床試驗。此外,集采政策、一致性評價工作的推進,都在倒逼藥企朝創新方向轉型。

從整體情況看,已披露年報的220家藥企2020年研發投入金額共計461.93億元,較2019年的388.93億元增長近兩成。2016年至2018年,這220家藥企的研發投入總額分別為182.15億元、231.18億元和323.06億元,整體投入金額逐年攀升。

個股層面,有142家公司2020年研發投入金額較上年增加,其中,英科醫療增幅最大,該公司2020年研發投入金額為2.93億元,較2019年的0.68億元增加了三倍多。一心堂、柳藥股份、康希諾、康華生物、圣湘生物、特寶生物、大參林等7家公司2020年研發投入金額同比也均翻倍增長。

從研發支出金額來看,Wind數據顯示,已發布2020年報的醫藥生物上市公司中,2020年研發支出金額超過5億元的有22家。其中恒瑞醫藥當期的研發支出金額居首位,達49.89億元,同比增長28.04%,研發投入占營業收入的比重達為17.99%。

復星醫藥、上海醫藥、君實生物、健康元2020年研發支出金額也均超過 10億元,分別為 40.03億元、19.72億元、17.99億元、12.61億元;同比分別增長 15.59%、30.70%、90.03%、18.25%;研發投入占營業收入的比重分別為 13.21%、8.31%、112.72%、9.32%。

從研發投入占比看,創新藥企尤其是生物制藥企業普遍較高,中醫藥和醫藥流通企業相對偏低。在研發投入占比前五位的公司均為尚未盈利的科創板公司,除了上述提及的君實生物之外,神州細胞、康希諾、百奧泰、前沿生物4家科創板公司的研發投入占比均超過當期營收。

在研發投入占比前十的公司中,僅舒泰神和貝達藥業為非科創板公司,2020年研發投入占比分別為58.85%和39.69%。中醫藥行業中,僅有康緣藥業一家2020年研發投入占比超過10%,為13.04%。而信邦制藥、云南白藥、太安堂、西藏藥業、仁和藥業等5家中醫藥企業研發投入占比未超過1%。

國泰君安醫藥團隊認為,中國醫藥創新新時代已經到來,頭部企業開始進行原始創新。不過該機構也提醒,創新藥企面臨技術路線和產品研發存在不確定性、競爭惡化、融資不及預期等風險。一方面,創新藥公司部分技術路線或產品處于臨床驗證早期階段,新藥研發存在較大不確定性。另一方面,國內部分新興技術路線產品上市后可能銷售不達預期。此外,創新藥公司不斷提高研發投入,而短期內盈利能力有限,可能面臨融資不及預期的財務風險。

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